5月7日，知名投资人段永平在社交平台发文称 ，其把煤炭股中国神华全部换成了潮玩公司泡泡玛特（09992.HK）
。还调侃称“神华是一家很好的公司
，我们的投资也获得了很好的回报，在此谢过。将来有机会还会再回来 。
”

　　消息一出 ，当日午间收盘前
，泡泡玛特盘中直线拉升约2个多点，截至午间收盘 ，报收159.2港元/股
，涨1.86%，总市值约2135亿港元
。

　　值得关注的是 ，段永平近期密集发声
，多次在投资者社区提及泡泡玛特，从最初的态度转变到明确确认入局 ，逐步释放看多信号。4月9日，他以“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”的表述
，透露已布局该标的 。

　　4月13日，段永平在回应网友“分享泡泡玛特估值 ”思路时 ，建议对方去看《因为独特》
，并表示自己是王宁的粉丝
。《因为独特》一书基于对泡泡玛特创始人王宁的深度访谈，系统梳理其创业历程与企业全球化发展实践。

　　4月14日上午 ，段永平再次确认通过卖put的方式买入泡泡玛特 。在雪球上有投资者询问其原因
，他解释说：“我是个满仓主义者，绝大部分钱都已经在其他的投资上了
。尽管如此 ，我可以先卖些put
，同时考虑用哪些投资去换（机会成本）。我不在乎股价因此就涨上去了，我少赚点就当做公益哈 ，反正我赚到钱也是拿来做公益的 。如果put不进来
，我还是能赚到premium的，如果put进来 ，我觉得我会赚到更多哈
。
”

　　有投资者说之前趁泡泡玛特股价下跌时重仓买入，段永平回复称：好吧
，好好拿着！

　　段永平对泡泡玛特的关注始于2025年，但彼时始终保持审慎态度 ，直言“看不懂这门生意
、不会碰”。

　　转折点出现在泡泡玛特发布堪称“炸裂 ”的2025年业绩 。3月25日
，泡泡玛特发布财报显示，其业绩创下历史新高 ，营收首次突破300亿元大关。泡泡玛特2025年总营收达371.2亿元
，同比激增184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比暴增284.5% ，毛利率从2024年的66.8%提升至72.1%
，规模效应与运营效率显著提升
。

　　此后，3月末 ，段永平在雪球上发了一条帖子
，说自己决定收回此前“不投资泡泡玛特
”的说法。段永平表示，泡泡玛特这期财报的盈利激发了自己的好奇心 ，连续花了好几天去理解这家公司，很久没有过这种兴奋感了 。

　　资本市场的表现也给了段永平入场的机会
。3月25日
，泡泡玛特公布财报之后，股价曾大跌22.51% ，3月30日最低跌到每股140.1港元/股
，此后开始盘底并逐渐企稳。

　　正如段永平所言，泡泡玛特的壁垒远比想象中强大 ，核心竞争力在于：已建立的品牌用户关注度、艺术家签约优势 、全球布局的线下门店
，以及以创始人王宁为核心的管理团队 。“只要潮玩行业有持续性，泡泡玛特就是非常好的生意
。”

　　4月30日晚上22：00 ，泡泡玛特旗下首款冰箱产品THE MONSTERS生活家系列冷藏箱正式发售。该产品分为Home款和House of the Monsters款两个版本
，每款商品全球限量发售999台，售价均为5999元 ，每一台都拥有限定编号 。当晚
，和LABUBU以往发售的新品一样，界面新闻查阅泡泡玛特京东和天猫官方旗舰店获悉 ，LABUBU冰箱一经推出就秒售罄
。

　　从预约人数来看，LABUBU冰箱的市场热度也超出预期。界面新闻搜索发现
，截至4月30日晚上22：00开售前，两款产品在泡泡玛特京东官方旗舰店的合计预约人数已经超过6万人 ，远超1998台的限定发售数量 。

　　限量发售策略进一步放大了IP的收藏价值
，其在二手交易平台至今仍有溢价
。界面新闻记者在潮玩第三方平台得物App搜索发现，截至5月7日 ，过去6天白色House of the Monsters款最高成交价20999元
，目前出价在6340元左右。与官方发售价5999元相比溢价最高达2.5倍 。

　　这一号召力也在财报数据中得以体现。2025年报显示，从IP结构看 ，头部IP仍然是泡泡玛特业绩增长的核心驱动力
。2025年
，共有17个艺术家IP收入过亿，其中 ，LABUBU家族（THE MONSTERS）营收首破百亿
，达到141.6亿元，占总营收约38.1%。此外 ，SKULLPANDA
、CRYBABY、MOLLY 、DIMOO
、星星人和HIRONO在报告期内分别实现收入35.4亿元、29.29亿元 、28.97亿元
、27.77亿元、20.56亿元及17.35亿元 。

　　2025年，公司毛绒产品实现收入人民币187.08亿元
，同比增长560.6%，首次成为泡泡玛特收入贡献最高的产品品类
。

　　用户粘性上 ，截至2025年12月31日
，中国内地累计注册会员总数从2024年12月31日的4，608万人增长至7 ，258万人
，新增注册会员2，650万人。2025年会员贡献销售额占比93.7% ，会员复购率为55.7% 。

　　分区域看
，中国市场全年营收208.5亿元，同比增长134.6%；亚太市场实现营收80.1亿元 ，同比增长157.6%；美洲实现营收68.1亿元
，同比增长748.4%；欧洲及其他地区实现营收14.5亿元，同比增长506.3% ，全球四大区域均实现三位数增长
。

　　门店方面，报告期内
，泡泡玛特在全球20个国家运营630家门店，全年净增109家；运营2637台机器人商店 ，全年净增165台。其中
，2025年，公司在亚太市场净增31家线下门店 ，从2024年的54家增至2025年的85家；中国市场净增14家线下门店
，门店数量从2024年的431家增至2025年的445家 。

　　而泡泡玛特创始人王宁近日在访谈中谈及2025年公司业绩高速增长时，则表示“像一个刚学会开车的人被拉去开F1 ，只有别人认为你很爽
，实际上自己压力很大 ”
。他指出，公司绝大多数同事近几年最痛苦的一年就是2025年 ，对于自己也是“压力最大
，睡眠最差，身体状况最不好的一年
”。