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5月2日 ，天弘余额宝7日年化收益率报0.999% ，跌破1%关口 。前不久的4月10日，腾讯理财通跌破1%的货币基金数量达到13只 。截至5月2日 ，全市场351只货币基金（仅统计主份额 ，未统计净值型货币基金）中，已有107只产品7日年化收益率低于1%。
在分析人士看来 ，货基收益率“破1 ”是利率下行周期的必然结果 ，核心原因在于广谱利率不断下行，货币基金主要投资标的收益率随之降低 ，天弘余额宝亦无例外 。
尽管收益承压 ，但货币基金凭借现金管理和低风险的核心优势仍实现规模逆势增长，未来有望保持稳定 。业内人士指出，行业已进入“微利生存 ”新阶段 ，未来需通过差异化 、精细化转型开辟发展空间。
货基收益率进入“微利时代”
5月2日 ，天弘余额宝的7日年化收益率跌至0.999%，引发市场广泛关注 。
事实上 ，今年以来 ，货币基金收益率持续走低 。Wind数据显示，截至5月2日 ，全市场351只货币型基金（仅统计主份额 ，未统计净值型货币基金）平均7日年化收益率为1.0473%，相较年初下降0.1个百分点。其中 ，有107只货币基金的7日年化收益率低于1% 。
在分析人士看来 ，货币基金收益率“破1 ”并非偶然，核心原因是由于广谱利率不断下行 ，货币基金资产久期较短 ，到期重新配置后的收益率下行传导至投资者端 。
一方面，存款利率持续下行。国有大行的一年期定期存款利率跌破1%。工商银行 、农业银行、中国银行 、建设银行的1个月及3个月大额存单利率为0.9%，较往年明显下调 。
另一方面 ，Wind数据显示 ，截至2026年4月末，6个月期国债收益率跌破1.11% ，AAA级1个月期同业存单收益率也降至1.45%以下 ，均处于历史低位，显著压制了货币基金的收益能力 。
受访专家判断 ，未来货币基金的收益率走势与宏观经济和货币政策紧密相关。中信证券首席经济学家明明在接受上海证券报记者采访时表示 ，在提振经济的背景下，适度宽松的货币政策取向预计短期内仍将延续 ，低利率环境亦将维持 。相应地 ，货币基金的低收益态势很可能持续一段时间 。其收益率能否显著回升，将取决于未来经济复苏的强度和速度 ，以及货币政策是否会随之做出调整。建议投资者密切关注央行的政策信号和经济数据的变化 。
光大证券金融业首席分析师王一峰对记者表示 ，未来货币基金收益率的变化核心取决于政策利率走向 。若政策利率维持当前稳定水平，货币基金收益率大概率会在1%附近震荡运行；若后续央行实施降息，货币基金收益率或面临进一步下行压力。
货基规模有望保持稳定
与收益率下行形成反差的是 ，货币基金规模仍保持逆势扩张态势 。
中国证券投资基金业协会公布的公募基金市场数据显示 ，截至2026年3月底，货币基金净值上升至15.58万亿元 ，仅今年就增加5499.36亿元 。另据Wind数据 ，截至2025年末，全市场货币基金的持有人户数累计达20.83亿户 ，较2024年增加了1.59亿户 ，再创历史新高。
受访专家普遍认为，货币基金的核心价值并非高收益 ，而是流动性管理功能与一定的货币贮藏增值属性 ，预计未来货币基金规模仍将增长 。
王一峰认为，在当前绝对利率低位的环境下 ，其贮藏功能的弱化会比较明显 ，相比较存款来说，货币基金的比价效应优势有所提升 。部分追求流动性 、“求稳 ”的投资者而言，货币基金仍是便捷的闲置资金存放渠道 ，“哪怕收益低 ，放着也省心”的心态可能推动货基规模继续增长。不过，货币基金规模增长也将面临银行理财等可替代资产的分流压力。
“货币基金的核心价值在于高流动性、低风险以及优于活期存款的收益 ，这对于机构资金和个人投资者的零钱管理来说仍是刚需 。 ”明明表示 ，即使收益率普遍“破1 ”，货币基金的整体规模预计仍将保持稳定 ，但增速可能会放缓 。
以天弘余额宝为例 ，作为一个充分分散的零售型货币基金，因其与支付宝平台紧密合作 ，其小额现金管理 、小额支付属性较强 ，投资者对其收益的敏感性较低。自2022年一季度开始，天弘余额宝7日年化收益率进入长期低于2%的阶段 ，2024年二季度进入长期低于1.5%的阶段；而自2023年四季度以来 ，天弘余额宝规模一直维持在7000亿元之上 。在低利率环境下，由于货基的便捷性，天弘余额宝持有人户数保持了逐年增长的态势 ，2025年基金年报显示 ，其持有人户数达7.89亿 。
借鉴海外经验走“精细化”之路
面对低利率挑战，货币基金未来该如何发展？记者梳理欧美 、日本等海外市场经验发现 ，差异化定位、资产配置优化 、功能升级等路径 ，为我国货基转型提供了重要参考。
从存续逻辑看，货币市场利率与存款利率的相对水平是关键 。中金公司研报认为 ，欧洲 、日本市场的经验显示 ，若货基收益率能维持对存款的吸引力，规模仍可能扩张；反之则面临生存压力 。
“我国货币市场利率和存款利率体系存在‘双轨制’ ，央行可做到精准调控。 ”中金公司研报判断 ，货币市场利率降至负区间的可能性极低 。即使利率补降也难以降至远低于大行活期存款利率的水平，因此预计我国的货币市场基金大概率将继续存续 。
此外 ，我国货币基金区别于美、欧、日的一个突出特点在于线上支付场景的深度绑定。以余额宝为例 ，余额宝以“1元起投 、随存随取 、每日计息 ”的货币基金模式与支付宝平台密切合作，首次把“支付账户”与“投资账户”无缝打通，把零碎的“支付余额 ”变成“可生息余额 ”；同时 ，借助互联网平台的规模效应和极致体验 ，迅速发展并形成现象级规模，也极大地提升了货基的竞争优势 。
在低利率环境下 ，从发展方向看 ，美国货币基金的转型路径值得参考 。财通证券孙彬彬团队提出，我国货基发展可借鉴美国经验 ，从五个维度推进转型：
一是差异化、精细化发展。例如根据税收 、风险等级划分产品以及推出主题化货基等 ，以满足不同类别群体需求，也有助于不同细分赛道的货基规模进一步扩张。
二是资产配置灵活化 。在低利率周期适度拉长久期 、增加债券配置以增厚收益；加息周期则可加大回购协议配置 ，拉短久期 。
三是优化费率结构。参考美国货基在市场利率低位时同步降费的机制 ，灵活调整管理费、销售服务费等 。
四是建议进一步优化货基监管体系，向精细化与分类监管转型 ，进一步扩大信息披露范围 ，继续提升透明度等 。
五是功能升级，从单纯的收益工具转向“生态型现金枢纽”，例如试点归集闲置资金自动申购货基 ，减少频繁申赎导致的收益损耗；引入AI等技术应用推动产品创新 ，提供更精准 、前瞻的投资信息提示和服务等。
明明告诉记者，从海外经验看 ，我国货基未来可能向更细分的方向发展：一是继续强化“现金管理工具 ”的定位 ，通过金融科技提升支付和消费场景的便利性；二是可能出现更多基于客户风险收益偏好创新的产品，如申请浮动净值型产品 、或者提供更高收益但略有波动的“增强版 ”现金管理选项 。
明明建议 ，投资者可根据自身需求 ，将货基作为资金周转池 。同时可以考虑将部分追求更高收益的资金配置到短债基金、同业存单指数基金等低风险替代产品上。
作者：常佩琦
