铜：秘鲁能源危机冲击 ，铜价偏强运行

　　周一晚铜价上攻
，沪铜主力涨超2%至10.67万元，伦铜摸至1.4万美金下沿 。

　　宏观中性
。秘鲁因国有石油公司负债濒临停产 ，加之国际油价高企，发布能源危机紧急法令
，其中应急措施中，工业在能源供应优先级位列最后 ，矿山面临限能风险。此外
，美伊谈判陷入僵局，美国总统特朗普称目前的停火协议处于岌岌可危状态 。

　　基本面偏多。昨日上期所铜仓单减少1851吨至8.8万吨 ，LME铜累库1600吨至40.1万吨
。

　　总体来看
，全球主要铜产国家及地区供应压力加剧，商品具备结构性支撑 ，价格中枢进一步抬升
，警惕地缘风险。今日沪铜主力运行参考10.53万-10.78万元/吨 。策略上，前多轻仓持有 ，长线逢低坚持多配
。

　　重要声明       

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格持稳 ，期货价格小幅反弹。广西某大型氧化铝企业减产产能随着检修进行不断恢复
，同时广西新增产能将陆续产出现货，叠加6月到期仓单数量25万吨左右 ，预计6月供应压力将逐步增强 。成本端5月几内亚长协报价小幅上调
，后续铝土矿价格大概率上浮，远期合约成本支撑仍存
。当前的博弈点仍在于几内亚出口配额的落地情况。在政策空窗期 ，氧化铝价格上方压力较强
，短期价格区间震荡为主，区间下沿可布局多单 。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2900元/吨 ，区间内高抛低吸
。

　　中东地缘问题悬而未决
，原油价格整体处于高位，海外通胀压力仍存。美国总统近期将访问中国 ，市场情绪有所改善 。中东因冲突发生的减产产能尚未恢复，海外供应缺口中长期存在。LME铝现货库存偏低
，现货升水偏高
。国内4月铝材出口大幅增加，预计5月出口将进一步提升。周一电解铝社会库存再次去化 ，库存拐点基本确定
，当前价格处于震荡区间下沿，价格有反弹动能 。中长期来看 ，供给的缓慢改善以及海峡封锁常态化
，可能对供需两端均造成压力，区间上沿压力依然存在
。

　　沪铝06合约运行区间24000-25500元/吨 ，多单继续持有。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资
，责任自负 。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983 ，仅供参考）

　　锌：宏观面，美伊出现零星冲突
，不过美科技股表现仍然强势，有色整体跟随 ，宏观情绪有所修复 。原料端
，本周内外TC再度下调，国内增量有限同时进口因价差难以补充 ，预计月内仍有下行空间；据百川统计
，受多家大厂常规检修影响，5月产量环比整体回落为主 ，减量预计在1-2万吨左右
，供应端压力略有放缓；需求端，初端开工企稳为主 ，高价影响下现货维持贴水
，昨日社库小幅累增
。整体而言，TC下行尚存支撑 ，短时跟随宏观指引为主，预计锌价高位震荡。操作上
，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间23800-24800元/吨附近 。

　　铅：基本面来看 ，供应侧
，原生方面，国内矿山产量有限 ，TC企稳
，进口矿仍以长单倒货为主，同样止跌企稳；据百川盈孚调研 ，云南地区炼厂有部分复产增量
，原生供应维持宽松
。再生方面，回收商仍以捂货惜售为主 ，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳
，冶炼厂整体维持低开工，仅大厂维持低负荷生产。消费侧 ，电池厂开工有所上升，但整体改善有限 。总体而言
，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上 ，沪铅区间操作
，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近
。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
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，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标
、财务状况或需要 。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：周一晚铜价上攻，沪铜主力涨超2%至10.67万元 ，伦铜摸至1.4万美金下沿。

　　宏观中性 。秘鲁因国有石油公司负债濒临停产
，加之国际油价高企，发布能源危机紧急法令 ，其中应急措施中，工业在能源供应优先级位列最后
，矿山面临限能风险
。此外，美伊谈判陷入僵局 ，美国总统特朗普称目前的停火协议处于岌岌可危状态。

　　基本面偏多 。昨日上期所铜仓单减少1851吨至8.8万吨
，LME铜累库1600吨至40.1万吨
。

　　总体来看，全球主要铜产国家及地区供应压力加剧 ，商品具备结构性支撑
，价格中枢进一步抬升，警惕地缘风险。今日沪铜主力运行参考10.53万-10.78万元/吨 。策略上 ，前多轻仓持有
，长线逢低坚持多配
。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易 ，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要 。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属整体上涨
，其中白银涨幅显著，黄金铂钯偏强运行 ，主要受总体趋缓的美伊冲突与秘鲁紧急法令带来的情绪影响
。昨日特朗普声称核心诉求是核问题的妥善解决
，否则停火协议岌岌可危，但目前总体有效 ，伊朗方面表示目前其优先事项是结束战争
，双方博弈意愿总体高于冲突升级意愿，给予近期贵金属价格支撑。此外 ，秘鲁隔夜发布紧急法令以保障能源供应
，作为白银主要供给国之一，引发市场对白银供给担忧 ，但我们认为实质性影响有限 。总体而言
，贵金属板块近期涨势核心驱动仍为地缘缓和信号，秘鲁方面影响有待后市更多指引
。

　　操作上 ，逢低做多，白银谨慎追高。沪金2606参考区间1010-1080元/克
，沪银2606参考区间20000-22000元/千克，广铂2606参考区间520-560元/克 ，广钯2606参考区间355-395元/克 。

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