铜：供应约束支撑
，铜价偏强震荡

　　周二晚沪铜主力涨近1%至10.77万元，盘中最高触及108470 ，伦铜亦涨超1%突破1.4万美元大关。

　　宏观中性 。美国4月CPI同比上涨3.8%
，创近三年新高，核心CPI同比亦超预期升2.8% ，通胀回升主要与能源分项同比涨幅持续扩张有关
，而当前美伊谈判陷入僵局，货币政策宽松前景受阻 ，市场聚焦中美最高领导人会见进展
。

　　基本面偏多。昨日上期所铜仓单增加470吨至8.8万吨
，LME铜去库1000吨至40万吨 。随着近期铜价的持续上涨，再生原料出货大增符合预期 ，但当前铜供应链自铜矿到冶炼环节均面临紧缺压力
，供应赋予价格高位支撑
。

　　总体来看，全球主要铜产量地区供应紧张 ，商品具备结构性支撑，价格中枢进一步抬升
，警惕地缘及流动性环境反转风险。今日沪铜主力运行参考10.62万-10.86万元/吨 。策略上，前多轻仓继续持有 ，长线逢低坚持多配
。

　　重要声明       

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资
，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（虞璐彦/Z0023596 ，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　印尼提高PNBP以及征收出口税的计划仍有不确定性
，但市场预期有所减弱。硫磺部分通行霍尔木兹海峡打击市场情绪，据Argus ，运载约5万吨颗粒硫磺的 Richsing Lotu 号已通过霍尔木兹海峡
，发往摩洛哥；此外，中东海湾已完成装船 、具备出航条件的硫磺数量接近100万吨 。但RKAB补充配额政策仍有不确定性 ，印尼政府表示，矿山只有在RKAB配额耗尽后才可申请补充配额
，考虑到申请补充配额可能需要审核时间，预计矿端偏紧可能延续。总的来看 ，短期利空释放后镍不锈钢价格或将趋于平稳
，价格扰动仍需关注资源国市场动态
。

　　沪镍2606参考区间140000-155000元/吨。SS2606参考区间14500-15800元/吨 。操作上，暂时观望
。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此交易
，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标
、财务状况或需要 。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848 ，仅供参考）

　　多晶硅：

　　多晶硅期货重回基本面定价
，目前现货市场成交清淡，下游环节更加偏好颗粒硅 ，颗粒硅订单已签订至5月中下旬，且供需略显偏紧
，但棒状硅几无成交。供应端硅料厂继续降负荷，硅业分会预计5月多晶硅产量8.3万吨 ，接近4月水平
，但需求侧暂无好转现象，供过于求的现象持续 ，预计短期内现货市场将继续僵持 。另外
，反内卷对预期的提振也有限，预计多晶硅期货短期内驱动并不明朗 ，或维持偏弱震荡
。

　　PS2606预计运行区间32000-42500元/吨。操作上
，逢高布空 。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易 ，责任自负
。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848
，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格持稳，期货价格低位震荡。新疆某铝厂招标采购1.5万吨氧化铝 ，部分到厂中标价格2960元/吨
，环比下跌30元/吨
。广西某大型氧化铝企业减产产能随着检修进行不断恢复，同时广西新增产能将陆续产出现货 ，叠加6月到期仓单数量25万吨左右
，预计6月供应压力将逐步增强。成本端5月几内亚长协报价小幅上调，后续铝土矿价格大概率上浮 ，远期合约成本支撑仍存 。几内亚出口配额政策暂无进一步消息
，在政策空窗期内，氧化铝面临的供应压力愈发明显
。目前09合约价格僵持 ，等后续消息面指引。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2900元/吨
，区间内高抛低吸 。

　　中东地缘问题悬而未决，原油价格整体处于高位
。美国4月PPI飙升至2022年来最高 ，能源成本单月暴涨7.8%，加息押注升温。不过当前市场对中美会谈持乐观态度
，风险偏好明显回升 。基本面看海外供应缺口中长期存在，昨日LME铝仓单大幅注销 ，伦铝大幅上涨对内盘有所带动
。国内4月铝材出口大幅增加
，预计5月出口将进一步提升。本周电解铝社会库存再次去化，库存拐点基本确定 。另外近期再生铝减产规模扩大 ，短期或影响变形合金板块对电解铝的需求
，中期来看关注精废价差是否收窄，进而重新带动原铝需求
。预计5月将持续去库 ，铝价具备反弹动能。

　　沪铝06合约运行区间24500-25500元/吨
，多单继续持有 。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡 。宏观面
，4月PPI超预期，不过市场风险偏好改善明显 ，有色整体表现尚可
。原料端
，本周内外TC再度下调，国内增量有限同时进口因价差难以补充 ，预计月内仍有下行空间；据百川统计
，受多家大厂常规检修影响，5月产量环比整体回落为主 ，减量预计在1-2万吨左右
，供应端压力略有放缓；需求端，初端开工企稳为主 ，高价影响下现货维持贴水。整体而言
，TC下行尚存支撑，短时跟随宏观指引为主 ，观望能否触及前高 。操作上，沪锌前多暂持
，沪锌主力合约运行区间24500-25500元/吨附近
。

　　铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，供应侧 ，原生方面
，国内矿山产量有限，TC企稳 ，进口矿仍以长单倒货为主
，同样止跌企稳；据百川盈孚调研，云南地区炼厂有部分复产增量 ，原生供应维持宽松 。再生方面
，回收商仍以捂货惜售为主，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳 ，冶炼厂整体维持低开工
，仅大厂维持低负荷生产
。消费侧，电池厂开工有所上升 ，但整体改善有限。总体而言，供需维持两弱
，预计铅价低位震荡为主 。操作上，沪铅区间操作 ，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近
。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强震荡
。宏观面
，4月PPI超预期，不过市场风险偏好改善明显 ，有色整体表现尚可。基本面看
，原料端，废铝价格跟随铝价调整 ，精废价差持续收窄；供需端，据富宝统计
，国内冶炼利润仍有一定程度收窄，而反开等政策限制使得炼厂开工意愿明显下滑 ，终端消费表现不佳；随着现货基差转负
，贸易商接货意愿同样受限 。总体来看，基本面变动有限 ，预计合金短时跟随宏观企稳为主
。操作上
，铝合金逢低试多，主力合约运行区间23200-24500元/吨附近。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属走势略有分化 ，黄金震荡下行，银铂钯盘面偏强运行
，主要受货币收紧担忧与商品属性支撑影响 。昨日美伊谈判进展消息面清淡，双方博弈意愿整体大于冲突激化意愿 ，冲突趋于缓和对近期贵金属价格起支撑作用
。但昨夜美国4月PPI数据远超预期
，通胀预期持续升温，30年美债利率突破5% ，货币条件收紧担忧强化
，对贵金属形成一定压力，黄金金融属性最强承压最为显著。此外 ，近期金银比下行
，或主要受白银供应担忧扰动，商品属性强弱有所分化 。总体而言 ，在美伊冲突趋于缓和背景下
，贵金属逐步取得价格支撑，但美国货币收紧担忧亦使得贵金属有一定压力 ，叠加商品属性表现分化，贵金属各品种近期表现不一
。

　　操作上
，逢低做多。沪金2606参考区间1000-1060元/克，沪银2606参考区间20500-22500元/千克 ，广铂2606参考区间520-560元/克
，广钯2606参考区间345-385元/克 。

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